2020年，震惊世界的新冠病毒疫情也对贵金属市场产生了巨大影响。全球范围内的封锁，直接影响了关键的终端用户领域。危机对收入和消费者情绪的影响进一步抑制了需求，尤其是对首饰等非必需品领域的需求。然而，或许最重要的是，世界各国政府史无前例的财政和货币政策反应，推动了价格上涨。
随着2021年伊始，很明显，在今年的大部分时间里，疫情仍将在不同程度上成为一个问题。即使在对疫苗开发和对疫苗生产最乐观的预测下，全球关键人口需要数月才能接种疫苗。政策的宽松无疑也将继续下去，为全球陷入困境的经济提供急需的支持。 黄金
去年，金价在8月初飙升至每盎司2075美元的历史新高，尽管此后金价遭遇清算，但2021年初，金价仍超过了每盎司1900美元。金价走强是今年大部分时间里机构投资者强劲买入的结果。这反过来又受到避险兴趣以及在财政和货币政策刺激下黄金前景日益看涨的推动。
相比之下，首饰行业在2020年的大部分时间里处境艰难。零售需求受到封锁、经济不确定性导致的可自由支配支出减少以及金价上涨的沉重打击。在亚洲尤其如此。金属聚焦（Metals Focus）的全年数据尚未最终确定，但在11月份发布的5年预测中，我们预计2020年亚洲首饰消费将下降35%。中国和印度的消费量历来占全球消费量的60%，预计两者都将下降约37%。更强劲的实物投资(包括条和币需求)预计将提供小幅抵消首饰需求的下降，这主要集中在西方市场，那里的投资者兴趣非常强烈，事实上，如果不是受到限制，以及有时出现产品短缺，交易量甚至会更高。相反，东亚和南亚国家预计将出现下降。
到2021年，金属聚焦仍看好黄金。我们相信，随着政策利率持续走低和财政支出持续，机构资金将继续流入黄金。低利率和低收益率通常利好黄金，因为它们将持有这种零收益金属的机会成本降至最低。此外，鉴于收益率极低(换句话说，就是债券价格居高不下)，债券作为对冲市场动荡，尤其是股市调整的有效性受到了阻碍，因为收益率进一步大幅下跌变得更加困难，这将迫使投资者转向其他投资组合工具，而这将继续令黄金受益。与此相关的是，政策宽松导致股市表现异常强劲。尽管这对投资者来说是一个利好，但它也放大了他们投资组合多样化的需求，而黄金仍将是实现这一目标的工具。
宽松的财政和货币政策也造成了未来的通胀风险。这里值得记住的是，这一观点在2008年全球金融危机之后的金价上涨中起到了推动作用，但后来被证明是错误的。尽管有这一先例，但许多投资者认为，鉴于新冠疫情危机期间提供的更为广泛的刺激措施，通胀压力的可能性要大得多。因此，尽管金属聚焦认为高通胀似乎不太可能发生，但我们认为，对高通胀的担忧将在未来12个月左右继续对黄金有利。最后，我们认为美元可能会在一段时间内保持疲软，从而进一步增加价格支撑。因此，我们预计金价将在未来几个月再次突破2,000美元大关，并在今年晚些时候创下历史新高。
白银
在危机的头几个月，白银的表现不如黄金。直到今年夏天，金价的涨势才有所回升。投资者开始相信，贵金属牛市将持续下去，于是开始买入这种波动性更大的金属。基础金属价格走强，以及人们对白银在绿色技术中的应用持乐观态度，也起到了一定作用。
尽管危机确实打压了白银需求，但影响不如黄金那么明显。这反映出白银对价格弹性和可自由支配需求领域的依赖程度较低，白银主要是一种工业金属，而且来自西方不断增长的条和币的需求在一定程度上也抵消了白银需求的下降。此外，由于与疫情相关的停产影响了矿山生产，2020年白银的总体供应盈余与前一年相比几乎没有变化。话虽如此，但是在亚洲，印度市场的需求大幅下降，往往导致年内市场供过于求。
展望未来，我们毫不怀疑，驱动黄金需求的因素也将提振白银对投资者的吸引力。此外，由于白银通常波动性较大，我们预计2021年白银的整体表现将优于黄金，在年底前达到30美元的高点。预期这将推动金银比率从目前的70左右水平降至60左右的中低水平。就金属的基本面而言，尽管预计工业需求将得到有效的全面复苏，实物投资也将进一步增长，但它们将在很大程度上被矿山供应的反弹所抵消，使市场出现大量的实物盈余。
铂金和钯金
除了前面讨论的宏观因素的间接影响外，铂金和钯金的价格在2020年也受到了这两种金属基本面剧烈波动的影响。这两种金属在3月份经济危机期间都遭受了严重损失，随后随着供应中断的消息出现，它们出现了大幅反弹。从那时起，铂金的走势与黄金基本一致，直到最近与黄金脱钩，因为铂金避免了投资者抛售黄金的情况。与此同时，在需求状况改善的帮助下，钯价小幅上涨。
除了新冠疫情的危机，铂金和钯金的供应还受到英美铂业加工能力中断的影响。再加上南非矿山运营受到与疫情相关的中断，导致这两种金属去年的矿山产量都出现了两位数的下降。
需求也受到了疫情的打击。由于危机对收入和消费者信心的影响，铂金和钯金汽车催化剂制造业出现了两位数的损失。对于铂金来说，柴油车的市场份额下降，尤其是在欧洲，增加了额外的压力。由于排放标准收紧，特别是在亚洲，汽车行业铂族金属载量的增加，抵消了这一影响。
2020年，铂金首饰需求下降13%，降幅远小于黄金。这在一定程度上反映了以牺牲黄金为代价的中国国内市场份额的增长。除玻璃行业之外，所有铂金工业需求领域均出现了下滑。相比之下，由于价格下跌，投资需求增加了一倍多。来自非汽车催化剂应用的钯金需求也较为疲软。
由于这些因素，铂金市场去年出现了自2015年以来的首次短缺，钯金也连续第九年出现短缺。
展望未来，虽然我们预测今年矿山生产将会复苏，但我们预计这两种金属的供应都不会回到2019年的水平。此外，南非的生产继续面临挑战，包括加工能力进一步中断的风险和能源供应的不确定性。因此，这一预测存在下行风险。与此同时，随着铂族金属载量的持续增加，汽车销量复苏的影响被放大，铂金汽车催化剂的需求预计将达到三年来的最高水平，而钯金需求也达到新的历史峰值。除了少数例外，其他大部分地区的铂金和钯金需求预计将增加。总体而言，我们预计铂金市场将基本持平，而钯金的短缺将增加。
至于价格，虽然我们总体上对2021年的铂金价格持积极的态度，但我们认为近期可能出现调整。随着英美铂业转炉厂部分投入运营，近期市场供应紧张状况应该会消失，并对价格构成压力。不过，今年晚些时候，金价走强、对供应的担忧以及需求状况改善的有力证据，将有助于铂金价格上涨。我们看好钯近的前景是基于更为传统的基本面考虑。地面存量有限，加上供应短缺加剧，应该会导致实物市场趋紧，从而使金属价格创下历史新高。（来源：Metals Focus）
翻译：世界铂金投资协会
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